First Mover: Auf den Krypto-Währungsmärkten sind keine zwei Börsen gleich
Auf den Krypto-Währungsmärkten gleicht keine Börse der anderen. Sogar in den großen Krypto-Börsen kann der Handel mit US-Dollar für Bitcoin ziemlich unterschiedliche Auftragsgrößen und Spreads haben, so die Daten, die vom Aggregator CryptoCompare zusammengestellt wurden.
Die durchschnittlichen Ordergrößen in der vergangenen Woche waren recht unterschiedlich, so das Ergebnis von CryptoCompare. Die Aufträge für Bitstamp laut Bitcoin Era betrugen im Durchschnitt 3.424,11 US-Dollar, der höchste Wert unter den großen Dollar-zu-Bitcoin (USD/BTC)-Paar-Börsen. ItBit lag nach Bitstamp mit 2.874,17 $ an zweiter Stelle, während Kraken bei 2787,68 $ lag. Der Durchschnitt von Gemini lag mit 1.438,31 $ in der Mitte des Paares, gefolgt von Coinbase mit 1.113,15 $. Bitfinex war mit einem durchschnittlichen Auftrag von insgesamt 342,09 $ am niedrigsten. Der durchschnittliche Auftrag der sechs Börsen lag bei 1.996,58 $.
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Auch die durchschnittlichen Spreads zwischen dem höchsten Gebotsangebot und dem niedrigsten Kaufangebot in einem Börsenauftragsbuch schwankten erheblich. Die Daten von CryptoCompare zeigen, dass einige wenige Börsen eine viel grössere tägliche Preisspanne aufweisen als andere.
„Dies ergibt sich aus den Daten des L2-Orderbuchs, ohne Gebührenberechnungen, obendrein“, sagte Constantine Tsav, Forschungsleiter von CryptoCompare. Level 2, oder L2, Orderbuchdaten, ist ein Begriff für Marktinformationen, die den Umfang der Geld- und Briefkurse für einen bestimmten Vermögenswert, in diesem Fall USD/BTC, umfassen.
Das in Luxemburg ansässige Unternehmen Bitstamp mit 5,21 USD und das in New York ansässige Unternehmen Gemini mit 2,38 USD weisen die größten durchschnittlichen Spreads im Intraday-Handel auf, in diesem Fall verwendete CryptoCompare ein zweistündiges Intervall. Die Marktspanne ist der Abstand zwischen dem höchsten und dem niedrigsten Gebot im Auftragsbuch. Somit ist die Lücke die Differenz zwischen dem Preis, zu dem Händler bereit sind, einen Vermögenswert zu verkaufen, und dem Preis, zu dem andere bereit sind, einen Vermögenswert zu kaufen, und umgekehrt.
Chris Thomas, Leiter des institutionellen Handels bei der Swissquote Bank, hält die Spread-Diskrepanz zwischen einigen Börsen nicht für schlecht – sie hängt nur von der Art des Händlers an der Börse ab. Händler, die größere Bitcoin-Aufträge an Spot-Börsen ausführen möchten, könnten sich auf der Grundlage dieser Daten für Bitstamp entscheiden, da es größere durchschnittliche Aufträge und größere Spreads hat. Traditionell streben Händler engere Spreads an.
„Während Bitstamp und Gemini eine relativ breite Streuung haben, werden sich die vier anderen damit brüsten, dass sie die größte Liquidität haben und ‚die besten‘ Börsen sind“, sagte er. „Aber sie sind möglicherweise nur bereit, diese sehr engen Preise in sehr kleinen Größenordnungen zu unterstützen – z.B. 0,25 oder 1 Bitcoin sowohl auf Geld- als auch auf Briefkurse.
„Eine Bitcoin auf jeder Seite des Geld-/Briefkurses ist für den Einzelhandel in Ordnung, aber nicht ideal für institutionelle Anleger.
Natürlich sind Händler nicht nur aufgrund der durchschnittlichen Auftragsgrößen und Spreads motiviert, an eine Börse zu gehen.
Es gibt einen sehr fragmentierten Marktplatz für Krypto-Börsen im Jahr 2020, sagte Denis Vinokourov, Forschungsleiter des Krypto-Währungsbrokers laut Bitcoin Era Bequant. „Einige Börsen bieten hochfrequente Handelsanbindungen an, andere nicht, einige sind stärker auf den Einzelhandel ausgerichtet als andere; mit segmentiertem geographischen Schwerpunkt, zahlreichen Rechtsprechungen und verschiedenen Ansätzen für Fiat-On-Ramps“, so Vinokourov gegenüber CoinDesk.
Maxime Boonen, CEO des Liquiditätsanbieters B2C2, sagt, dass ein Händler dieser Größe eigentlich nur noch entscheiden muss, welche Börse die beste Gebührenstruktur hat. „Ehrlich gesagt sind alle Börsen mehr oder weniger gleich, die Liquidität der großen Geldbörsen ist für die meisten Absichten und Zwecke im Großen und Ganzen gleich“.
„Die Gebühren sind unterschiedlich; das ist wichtig, je nachdem, wie viel Sie zu handeln beabsichtigen“, fügte er hinzu.
Der zunehmende Einsatz von Derivaten auf dem Kryptomarkt führt auch dazu, dass sich immer mehr professionelle Händler vom Kassahandel abwenden, sagte Boonen. „Derivatebörsen sind liquider als Kassabörsen“, sagte er.
Einer der Gründe, warum die Orderdurchschnitte so niedrig erscheinen mögen, ist, dass viele Händler an diesen Börsen nur von Zeit zu Zeit kaufen, um Bitcoin (oder „HODL“) zu halten, sagte Boonen gegenüber CoinDesk. „Physische Bitcoin kann man von den Derivatebörsen nicht bekommen, sie ist für HODLing nicht geeignet“.